经历前些年疯狂投资后，创投机构对新茶饮赛道的投资热情逐渐回归理性。

数据显示，2021年国内新茶饮赛道股权融资金额超过83亿元，2022年这个数值则降至45亿元，今年仍呈现进一步回落趋势，且今年新茶饮赛道融资主要集中在天使轮与A轮早期阶段，单笔股权融资额相对较小。

这背后除了VC/PE行业募资与退出环节不景气，还有另一个不容忽视的现象，即近年国内新茶饮赛道竞争日益激烈，导致更多创投机构选择观望。

在广泛市场调研后，众多创投机构发现新茶饮赛道处于同质化竞争严重与大浪淘沙阶段，于是他们更倾向采取“剩者为王”的投资策略——等待市场洗牌之后，再投资那些笑到最后的新茶饮品牌。

值得注意的是，面对行业竞争激烈，新茶饮行业内部的收购与资本联姻动作不断。比如2021年喜茶先后并购了王柠和野萃山，持续丰富自身产品矩阵；去年5月书亦烧仙草收购DOC咖啡布局咖啡茶饮市场；去年底奈雪以5.25亿元战略投资乐乐茶43.64%股权，表明新茶饮企业正计划通过新一轮资本运作强化竞争优势与拓展产业生态，力争在激烈竞争的市场笑到最后。

乐乐茶CEO李明博接受本报记者专访时表示，奈雪战略投资乐乐茶，更像是一种资本联姻，即双方一面在中后台开展全方位合作，相互汲取各自供应链优势以降低原材料采购成本与提升原材料品质，一面在产品设计与市场营销层面，两个品牌坚持独立运营，针对各自客群定位与茶饮口感研发不同的产品，促进良性竞争。

这种资本联姻模式，或许是汲取了以往新茶饮赛道收购整合的某些弊端：新茶饮行业的一大特殊性，在于每个茶饮品牌都有自己独特的产品风格与品牌内涵，若在收购后，一个团队同时管理两个品牌内涵截然不同的茶饮品牌，则可能造成顾此失彼状况，难以达到理想的收购预期。

一位熟谙新茶饮赛道投资的创投机构合伙人向记者透露，鉴于新茶饮赛道内部收购兼并所存在的诸多挑战，目前VC/PE更热衷推动跨境并购，即吸引快消品牌通过新茶饮品牌打造新的产业生态，助推自身尽快实现项目退出。

 新茶饮企业求变之道

艾媒咨询发布《2023—2024年中国新式茶饮行业运行状况与消费趋势调查分析报告》显示，去年国内新茶饮市场规模达到2938.5亿元。随着新茶饮消费场景日益多元化与品类持续创新拓宽，消费者对新茶饮的热情仍将持续上升，预计2025年国内新茶饮市场规模将增长至3749.3亿元。

与此对应的是，各大新茶饮企业纷纷加大优惠促销与跑马圈地力度，力争获得更大市场份额，导致这个赛道竞争日益激烈。

记者获悉，当前新茶饮赛道的同质化竞争，主要体现在三大方面，一是为了获客，越来越多新茶饮品牌推出不同形式的“特价促销”活动；二是为了跑马圈地，纷纷降低加盟门槛以迅速扩大门店数量；三是产品同质化趋于严重，只要市场出现“爆款”茶饮，各家茶饮品牌都会纷纷跟进迅速推出相关产品，导致“爆款”红利效应迅速消散。

面对行业竞争，近年各家新茶饮品牌都在优化供应链上“下功夫”。

李明博告诉记者，过去3-4年他们致力于上游水果原材料直接采购，以及寻找供应商提供定制化的牛乳等原材料，令原材料采购成本降幅达到约20%。

在他看来，在供应链成本优化方面，大型新茶饮企业的成本管控优势会更加明显，原因是大型新茶饮企业的采购量相对较大，令其仓储与保鲜运输成本相对更低，且企业的定制化果汁或牛乳采购量不小，令其具有更高的议价空间。

但是，要彻底在行业竞争浪潮笑到最后，新茶饮企业还需拿出其他看家本领。

记者获悉，不少新茶饮品牌采取更“卷”的应对策略，一是进一步放开加盟店数量，由此带来更大规模效应以驱动各环节成本降低，二是抓住健康茶饮风口推出新产品扩大市场份额。

李明博向记者坦言，当新茶饮赛道越来越卷时，坚定差异化发展策略显得尤其重要。乐乐茶要做的，一是继续通过选址与店型的差异化定位，继续提升单店营收能力，塑造不一样的单店运营模型，进一步巩固自身的竞争壁垒；二是持续扩大产品丰富度，在现有四大产品板块基础上，围绕不同季节推出应季果茶，根据不同城市特点创新区域限定产品，进一步提升获客能力与客户体验。

“要扩大产品丰富度，并非易事。”他告诉记者。随着民众健康意识提升，消费者对茶饮热量与成分指标日益关注，因此茶饮企业需在原材料品质提升方面下大功夫。近日乐乐茶推出了0反式脂肪酸、0植脂末、0氢化植物油的乳基底的奶茶产品，同时允许消费者自选“L-阿拉伯糖”，后者可以有效降低人体血糖上升幅度。

李明博强调，新茶饮赛道越是同质化竞争激烈，能否提供极致的产品性价比，很大程度成为企业在未来人口红利减弱、宏观经济稳健发展时代能否笑到最后的关键。

从行业并购到资本联姻

在新茶饮赛道竞争加剧之际，行业内部的收购兼并与资本联姻兴起，一方面可以降低行业竞争，另一方面借助强强联手效应，为交易双方创造更强的竞争壁垒。

值得注意的是，创投机构对此持乐见其成的态度。在他们看来，此举既能给创投机构项目退出创造机会，又可以进一步提升投资企业的经营实力，增强项目投资成功率。

但不是所有的新茶饮行业并购能实现预期的理想效果。比如有些被收购的茶饮品牌正逐步淡出市场，无法实现收购交易双方比翼双飞的理想效果。究其原因，是在行业收购后，同一个经营团队无法有效管理两个品牌内涵与产品风格截然不同的茶饮品牌，导致被收购的品牌容易持续被弱化，最终被迫淡出市场。

李明博告诉记者，奈雪与乐乐茶对此选择了资本联姻模式。某种程度而言，双方更像是竞合关系，在供应链管理层面全面合作，在市场营销端则通过良性竞争，驱动彼此更好发展。

这也得到双方创投股东的鼎力支持，一方面双方创投股东也不希望见到行业内卷导致高端茶饮市场内耗不断，令企业经营压力加大，另一方面乐乐茶若能实现更好发展，也能给彼此创投股东创造更高的回报。

李明博透露，随着资本联姻模式在供应链合作层面实现预期效果，乐乐茶准备进一步放开加盟，扩大市场版图。

前述新茶饮赛道投资人就此分析表示，尽管新茶饮赛道竞争激烈，创投机构依然看中企业的跑马圈地能力，“这不但有助于企业建立更强的竞争壁垒，也能令企业财务数据更快达到IPO要求，为项目退出奠定基础。”

这样的趋势之下，创投机构将持续向行业头部企业集聚。于他们而言，后者在行业内卷时代笑到最后的几率更高。